棉花

下游市场维系弱势格局，郑棉主力跌破一万六整数关口

　　【现货概述】

　　10月20日，棉花现货指数CCI3128B报价至17837元/吨（-135），期现价差-1392（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7430元/吨（+0)，黏胶短纤报价13450元/吨（+0）CY Index C32S报价24135元/吨（-55），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价24215元/吨（-184）；郑棉仓单2920（-251），有效预报95（+5）。美国EMOT M到港价97.1美分/磅（1）；巴西M到港价93.6美分/磅（1）。

　　【市场分析】

　　近日联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表了重要讲话。鲍威尔表示，考虑到诸多不确定性和风险因素，以及已经取得的进展，美联储正在谨慎行事。由于长期美债收益率上升，金融状况趋紧，可能意味着加息的必要性降低。此番言论令市场预期美联储在十一月暂停加息的概率增加。周五ICE期棉主力12合约，阴线报收82.44美分/磅，期价较上一交易日下跌1.83美分/磅。从技术面来看，MACD绿柱缩量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标处于弱势。

　　本周郑棉期价延续下跌走势，周内累计跌幅约1000 点，并在本周五夜盘期价下破一万六整数关口。受郑棉期价连续下跌影响，南北疆籽棉收购价格重心持续下移，农户对交售籽棉的意愿较前期有所提升，即使籽棉价格有所下跌，但折算新年度皮棉成本与盘面价格依旧形成倒挂，因此部分轧花厂选择暂时观望，今年市场收购氛围较为谨慎，前期的抢收预期落空，并未对棉花价格形成有效支撑。从当前下游市场的现状来看，下游市场进入传统淡季，内销需求大面积好转的可能性较小，而纯棉纱库存处于高位，叠加棉花价格偏弱的走势下，市场出货意愿提升，预计棉纱价格将继续下跌主导。但当前需要关注市场关键因子的变化，储备棉自7月31日抛售以来，目前已累计成交78.64万吨，与此同时进口棉的陆续到港，对供应端形成补充，郑棉期价较前期下跌约1500点，需关注后期抛储是否存在挂牌量调整。近期郑棉期价连续下跌，目前已降至历史中枢价附近，市场空头情绪得到一定的释放，后续需关注产业情绪的企稳，价格继续下探的空间或较为有限。

　　【技术分析】

　　昨日郑棉主力01合约阳线报收16105元/吨，期价较上一交易日下跌340元/吨， 持仓减少8825手，至61.4万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示空，F2指标显示空、资金流量指标显示空，技术指标有所转弱。

　　【操作策略】

　　郑棉期价连续下跌，目前已降至历史中枢价附近，市场空头情绪得到一定的释放，后续需关注产业情绪的企稳，价格继续下探的空间或较为有限。（仅供参考）

棉纱

棉纱进口数据维持高位，产业链供需延续宽松

　　【现货概述】

　　10月20日，棉花现货指数CCI 3128B报价至17724元/吨；CY Index C32S报价24120元/吨；FCY Index C32S（进口棉纱价格指数）报价24163元/吨；部分地区棉纱价格：

　　河南产高配C32S带票出厂23900元/吨

　　山东产C40S带票到货25500元/吨

　　新疆产OEC32S含落棉带票到货20000元/吨

　　【市场分析】

　　海外市场不确定性因素增多，地缘政治冲突持续，市场避险情绪激增，美元指数维持高位，大宗商品价格上方仍有压力。国内三季度经济数据显示中国经济稳中向好，全年有望完成2023年政府工作报告提出预期GDP同比增长5%的目标，后续关注四季度政策方面表现。基本面方面，截至本周五纺企原料库存30.4天（+0.3），成品库存25.4天（+1.2）；全棉布厂原料库存6.6（-0.2），成品库存30天（+0.6），近期下游消费端持续低迷，产业链成品库存继续累库，企业库存压力开始显现。近期棉纺产业链纱线端走货不畅叠加棉纱进口数据持续高位（9月棉纱进口18万吨，1-9月棉纱累计进口121万吨，同比增加26.5%），短期供需维持宽松态势，预计短期棉纱期价宽幅震荡为主，CY 2401合约运行区间20000-22500元/吨。

　　【策略建议】

　　（1）建议纱厂现货棉纱顺价销售为主；需要补充原料库存的纱厂近期可关注市场基差采购原料，或者考虑向下卖出棉花浅虚值看跌期权；

　　（2）未入场者建议观望为宜。（仅供参考)

花生

农户惜售产区企稳下游观望走货僵持

　　【市场动态】

　　现货情况：多数产区花生价格以稳为主，局部地区报价坚挺。农户不认卖，商贩收货意愿不强，基层有效供应量不大，阶段性补库拿货仍较谨慎；

　　油厂情况：目前多数已开收油厂到货量不多，标准控制严格，压价意图明显。个别油厂到货偏多，有压车现象。（花生精英网）

　　【主要逻辑】

　　1）由于前期花生产区现货跌速过快，农户上货节奏放缓，惜售情绪再现，油厂榨利面临下行压力，收购积极性明显承压，但在新季花生上市初期，为保证基层货源释放，主力油厂短期有一定托市必要，现货或将震荡盘整。

　　2）当前上下游贸易商多保持观望，拿货态度谨慎，其周转库存在高价压力下被极限压缩，双节备货不及预期，节后补库也表现清淡，常规消费弹性有所后移，但市场整体信心不佳，或导致后市波动区间较窄。

　　【策略建议】

　　随着东北米陆续上市流通，近月盘面可供交割量逐渐充裕，双增年份集中上量所带来的市场恐慌情绪，已导致主力移仓阶段远月出现超跌现象，前期盘面合约倒挂结构，现阶段存在一定修正潜力，关注11-01、12-01反套机会。

生猪

二育进场减少叠加淘汰增加猪价持续低迷

　　【现货方面】

　　据涌益咨询数据显示，10月22日全国生猪出栏均价15.11元/公斤，较上周-0.22元/公斤。散户端虽有抗价情绪但集团场出栏量较大，市场猪源供应充足，叠加部分地区淘汰增加、局部小抛售出现，同时终端消费暂无明显起色，猪价下跌。

　　【期货方面】

　　本周LH2401合约价格偏弱调整，周内最高价16900元/吨，最低价16230元/吨，周五收盘于16245元/吨，升水10月22日河南地区生猪出栏价1625元/吨。

　　【盘面逻辑】

　　LH2311合约临近交割月，期现回归逻辑开始主导价格的运行，如果现货端持续偏弱调整，则LH2311合约有望继续收升水。同时，短期猪价持续低迷也给LH2401合约带来较大压力，空头目前处于优势地位，如果下周猪价持续低迷，则盘面价格有进一步下跌的风险，但若下周现货价格逐步企稳，则盘面价格也有望逐步企稳。中期来看，现在猪价的抛售、淘汰对于后市则都是利好。

　　【后市展望】

　　对于后市，我们认为虽然生猪供应充足的局面在未来几个月内很难有所改变，但12月现货端供需压力有望改善，原因如下：一是养殖端未有明显累库，体重增量远不如前两年，部分地区甚至已经在加速出栏，春节前集中出栏压力小；二是从能繁母猪端等数据进行推测，10月左右就是出栏量最大的时候，后面出栏量环比稳定或略减；三是腌腊灌肠、春节前消费是传统的需求旺季，且需求增量较为明显。

　　【策略建议】

　　逢低做多LH2401合约（仅供参考，不作为入市依据）。

苹果

产区价格维稳，盘面高位震荡

　　【现货简述】

　　全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为9400元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）

　　全国库存数据：目前各产区处于初期入库阶段，预计一周后初期入库情况会公布。

　　各产区晚富士交易愈发活跃，目前陕西、甘肃产地交易多以储存商拿货为主，好货价格稍显偏硬，发市场客商拿货情绪一般，以刚需采购为主；山东产区供货量虽有增多，但好货依旧偏少，储存商多挑拣好货，成交量有所放大。

　　【技术分析】

　　AP2401开盘9236元/吨，最高9282元/吨，最低9160元/吨，收盘9250元/吨；日内最高波动122个点；成交量71768手（-16058），持仓量123917手（-1161手）。日K线收阳线，KDJ两线交死叉张口向下。

　　【策略建议】

　　AP2310合约参考区间：9600-9200元/吨。短线关注9350元/吨的压力。（仅供参考）

红枣

社会库存持续减少盘面维持震荡走势

　　观点：周五红枣盘面窄幅震荡为主，收购前消息面缺乏驱动因素，盘面暂维持震荡区间波动。基本面情况，上游红枣处于成熟期，红枣开始吊干，枣树叶子大部分变黄，近期南疆地区天气较好，利于成熟吊干。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在8358吨，较上周减少195吨，环比减少2.28%，同比增加29.80%。下游市场走货有好转，沧州市场红枣价格稳中偏硬，中等偏上货源小幅上涨0.10-0.20元/公斤，部分企业拿货积极性提高；广州市场按需补货为主。操作上投资类客户及下游客户逢低做多操作为主。

　　【市场概况】

　　红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区新加工价格参考特级14.88元/公斤，一级灰枣12.25元/公斤，二级10.38元/公斤，三级8.75元/公斤。喀什地区通货价格参考8元/公斤以上。下游销区，特级14.5-13.5元/公斤，一级10.5-12.0元/公斤，二级9.0-10.3元/公斤，三级8.0-9.00元/公斤，根据产地不同价格不一，以质论价。

　　【技术分析】

　　红枣主力CJ2401合约，盘面最高价13755元/吨，最低价13615元/吨，收盘13730元/吨，较上一交易日结算价下跌55元/吨，持仓量68963（-1216）手,成交量42332手，盘面高开高走窄幅震荡为主收阳线。日线级别KDJ（40，16，10）指标上行，MACD红色能量柱扩张，指标在零轴上方交金叉上行。

　　【交易建议】

　　交易建议：投资类客户逢低做多为主。（仅供参考）

玉米

产区价格跌破成本，运粮速度不及掉价快

　　【上周概况】

　　上一周国内玉米期货继续震荡下行，主力2401合约下跌35个点，周度报收2506元/吨。锦州港入库价2550元/吨（-75），港口基差44（-40）。北方港口库存存 88（-16.5）万吨，广东港口内贸库存 15.5（-2.4）万吨。东北深加工企业新粮收购价格大幅落价，价格较前一周下跌 50-200元/吨，样本企业均价2370元/吨，去年同期2598元/吨；华北深加工企业收购报价继续下跌，下跌幅度 10-60 元/吨，样本企业均价2702元/吨，去年同期2800元/吨。

　　【本周预期】

　　10月19日全国玉米价格均价2719元/吨，较12日下跌32元/吨。深加工收购玉米价格大幅下跌，东北地区深加工收购价格临近成本线附近，农场粒收玉米短期集中上市施压市场，市场看空氛围浓烈下，玉米价格急速下跌，部分地区贸易商收购价格以跌破玉米成本线，据市场信息反馈，早期农场可待售粮源不足2成，基层农户惜售情绪渐起，玉米下行空间缩窄。华北深加工收购价格相对稳定，受产区粮源持续大幅落价影响，到货车辆先增后减，随着产区惜售心理作用，玉米本周到货量将进一步减少，价格以稳为主。北港价格大幅下跌，上周末，集港粮源进一步减少，受装船需求带动，个别收粮企业提价10元试探市场，价格跌势有望暂缓，从港口了解到，发往南方港口即期仍有20-30元利润，但贸易商普遍担心运输期间掉价幅度偏大导致亏损，流通情绪趋于谨慎；南方港口上周累计掉价50元/吨，随着玉米价格下跌，小麦替代作用减弱，饲料企业加大对玉米关注度，短期仍以随用随采方式，但后期采购量有望增长。整体来看，短期玉米趋势难以大幅扭转，偏弱下行为主，但下行空间缩窄，关注中储粮后续动作及基层售粮节奏。

　　【策略分析】

　　延续上周思路，期玉米价格围绕2500点位震荡走势为主，底部暂看2450附近，跌破时间及空间不做较高预期，追空及摸底风险度同等偏高，投机交易所暂不建议入场。

　　机构及套保贸易商关注2460-2510区间买入套保机会。

白糖

新旧榨季交替，郑糖弱势调整

　　【行情回顾】

　　本周原糖3月合约收26.85美分/磅，周跌幅0.85%；伦白糖12月合约收726.2美元/吨，周跌幅0.21%；郑糖主力2401合约收盘价6825元/吨，周涨幅0.60%。

　　【市场分析】

　　上周原糖逼近前高位置后三个交易日下滑，周线跌破5日线。周度成交量和持仓减持，显示商业持仓减缓采购和投机基金减持部分净多头寸。原油受OPCE+产油国承诺保证供应，宏观层面风险有所缓和，巴西汇率雷亚尔保持稳定，同时巴西中南部阶段性高产，使得巴西维持高出口势头。本周巴西港口待装运糖超过700万吨，货船等待装运天数出现延迟，而即将到来雨季，市场担忧物流环节装运，影响贸易流采购。基本面情况，印度估产和出口问题依然市场焦点。印度马邦和卡邦减产，开榨时间推迟至11月上旬，北方邦或率先月底前生产。为稳定国内糖价，印度政府加强监管食糖库存信息披露，市场关注印度最低库存能否支撑新榨季减产再出口。总的来看，亚太区印泰准备开榨，目前贸易流相对宽松，生产商利用原糖高位加快远月对冲套保，原糖技术面处于超买区间，短期原糖回落调整概率增加。关注巴西中南部降雨对生产、物流影响。

　　国内节后整体商品持续弱势走低，产区集团陈糖报价向下调整，新旧糖价差进一步收缩，现货采购情绪受盘面影响，以贸易商采购为主。海关数据：9月进口食糖54万吨，2023年1-9月累计进口212万吨，同比减少138万吨；糖浆及预拌糖糖9月进口7.85万吨，1-9月累计进口140.22万吨，同比增加50.57万吨，第四季度预计原糖进口到港量超过100万吨。新榨季糖源供应充足，郑糖2401合约承压震荡，上冲动力受限。上周我们对广西产区调研结束，广西甘蔗长势普遍较好，单产有明显增加，但雨水过多及温差不足，甘蔗成熟度低，甘蔗锤度低于上年同期，预计广西2023/24榨季产糖接近600万吨，具体调研内容可关注我们10月调研报告。考虑榨季全面生产后，供需紧平稳有所缓和，基差继续修复。关注资金受商品情绪影响，盘面波动幅度放大。

　　【策略建议】建议保持前高震荡区，以短线交易为主。

　　【风险提示】 宏观天气

　　【仅供参考】